这是一个 2024 年 9 月初写的稳定币报告，主要就是看一下稳定币的市场情况。同时，还有稳定币与不同的资产类别之间的相关性。

• 稳定币的市场规模
• 稳定不不同的类型
• 稳定币的市值变化与市场份额
• Top Gainers 和 Top Losers
• 稳定币与比特币，以及其他不同类别资产之间的相关性
• ...

其实我对这个话题一直以来都很好奇，这些好奇的源头一部分来自于自己的生活上遇到的情况，比如在很多年前留学期间把人民币转出去成英镑需要填写的 SWIFT Code；在最近的从 Kraken 到 OCBC 过程中填写的各种内容；当然还有行业中本身遇到的各种概念，各种解决方案。

仔细想来自己从来对这方面的事情都了解的非常非常有限，以至于相信很多人和我一样，SWIFT Code 和 IBAN 两个有什么区别其实并不知道，所谓的清算行，实时结算系统，VISA 和 SWIFT 的关系等等都稀里糊涂的。

你要是说完全不懂吧，也不对，但是你要是让我跟别人解释解释吧，又说不明白。

当然，这其中最重要的原因还是我自己现在在做的项目也是稳定币相关的 BitU，虽然没有大到和考虑国际汇款或者是实际生活中的支付场景，但是总归是同一类的内容，了解了解总是无害。

对了，BitU 项目的推特和官网在这里，有兴趣可以了解了解。目前两千多万美元的 TVL。

• https://x.com/BitU_Protocol

• https://www.bitu.io/

碎片化的金融​

一个众所周知的事实是，人类社会也是从个体到部落的聚集，然后再向更大的区域生活聚集，金融市场也是一样。即使是在一个国家之内，金融的开始也是碎片化的，随着社会和经济活动的增多，不同区域之间的交互增加，金融活动也随之增加，对能够相互通信的金融基础设施也自然而然地增加。

这个是今天看了一下 BUIDL 的个人笔记，本来以为这个东西很简单，就是机构发的一个自己的产品。但是看着看着发现还是有一些之前不知道的东西，所以干脆就简单整理一下发出来分享分享。

关于 RWA 的概念绝大部分人都很清楚，不过这个名字起的其实不是那么好。Real World Asset，听起来好像是在说 RWA 之前的 Crypto 资产都不是 Real 的。

本质上讲 RWA 资产有两个方向：

• 一个是 Crypto 的资产投资到现实世界的资产当中去 --- 不好，因为会让 Crypto 的资产流失。

用户直接使用 USDC / USDT 来投资被 Token 化的美国国债，或者其他现实资产，这样这部分资金其实本质上是跑出 Crypto 内部流通之外了。比如有不少项目做的 RWA，普通人都可以用 USDC / USDT 直接购买。

• 一个是外部资产以 Token 化的方式投资现实世界的资产 --- 好，因为钱流进来了。

故事要从去年开始说起。

从去年大概 11 月份的时候，我正式从 TokenInsight 离开了，算是半休息了一段时间。离开的原因也很简单，Crypto 的数据和研究是一件 “操着卖白粉的心，赚着卖白菜的钱” 的事情，而且马太效应比较强，强者恒强很难从后面超越。但是事情本身的确是很有意思，之前的合伙人和团队也都很出色，希望大家后面都一切顺利。

从年后开始到现在一直和团队一起在 Build 一个叫做 BitU 的项目。

• 网站：bitu.io

• 文档：Documentation

• Twitter：BitU

• Discord：BitU Discord

背景​

区块链的核心价值在于由其共识机制所创造的信任。​

比特币作为一个点对点的现金系统而创建，其最大的成就是解决了双花问题。共识机制 PoW，工作量证明最核心的价值就是能够给交易排序，并且是在一个全世界统一的账本/记录上给交易排序，并且产生共识。这样使得每个人都持有相同的账本，而且它是完全开放和去中心化的。

共识机制的优雅设计建立了比特币的基本信任。它是一个使来自全球各地、完全陌生的用户/节点能够按照预期进行协作的系统。代币作为经济激励，确保了该系统的顺利运行。

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Background​

The core value of a blockchain is the TRUST it created by its consensus mechanism​

Bitcoin was created as a Peer-to-Peer cash system, and its biggest accomplishment was solving the double-spending problem. Proof of Work (PoW) is used as the consensus mechanism to establish a global consensus regarding the order of transactions. Everyone holds the same ledger, and it is completely open and decentralized.

The elegant design of the consensus mechanism establishes the fundamental trust of Bitcoin. It is a system that enables users/nodes from all over the world, who are complete strangers, to collaborate as intended. Tokens serve as economic incentives to ensure the smooth operation of this system.

什么是数据可用性​

这个词汇你应该听到不是一次两次了，数据可用性 Data Availability 最简单的方式理解就是，对于区块链的任意数据，主网的节点能不能获得这个信息，这个区块链里面的交易信息是否是完全对所有人公开透明的？

传统（一体式）的区块链模型，交易的执行和存储都是在主网，就像以太坊，但是大家发现这样太贵了。你让全世界几万个节点去处理你那一笔 10 U 的交易，确实是有点奢侈。

但是没办法，区块链的特点就是这样，就是要大家一起来处理才行，不然有些交易就会出问题。那这样一分钟之内也处理不少交易啊，而且还贵。

记住，一定要记住，交易贵的最核心原因就是让几万个节点去一起做一件事情：验证这笔交易。

如果你之前看过 Layer2 的文章 那你大概知道数据可用性对于区块链来说至关重要。数据可用性就是说，数据是否存在链上，是否是区块链 Global state 的一部分，如果不是，那就是存在链下，那么数据的安全性可能就无法得到保证，但是能够节省区块链很大的资源，提升处理交易的能力。

如果数据不存在区块链，但是同时又能够在一定程度上支持数据的验证来保证安全性呢？

客户端验证​

首先你需要理解，你作为一个个人在使用软件的时候，你就是客户，所以装在你电脑里的软件就是客户端。比如你想打游戏，那你就要下载一个游戏客户端。那从哪里下载呢？一般是从游戏公司的服务器，他们是干服务的，所以他们那边是服务端。

那客户端和服务端有什么区别吗？对于一个游戏来说，什么东西应该放在客户端什么东西应该放在服务端来处理呢？

不影响游戏平衡核心数据的内容，比如说图像显示的质量，是放在客户端，让你的显卡处理的；核心的数据，比如说你放一个技能对面掉多少血；你跟对方交易分别有多少钱等这些内容是放在服务端。

Crypto 里面的借贷协议​

借贷协议是 DeFi 里面最基础和最好理解的协议。协议提供一个或者多个池子，指定支持的 Token，存币的人赚利息，借币的人抵押获得流动性。

只不过对于不同的借贷协议来说，各个环节的设计可能不同。比如支持的币种类别不同，质押率不同，池子与池子之间的风险关联不同，清算的逻辑不同等等。

当然除了这些小的设计上的差别，还有一些做的是准许型的借贷协议，比如做 Crypto 吸储然后在现实世界放贷的 Goldfinch。名头很大，A 轮 a16z 就领投共融资 2500 万美元。只不过很可惜到目前为止新闻有报道出来的就有两笔不良贷款，一个是贷给肯尼亚的摩托车公司 500 万美元，还有一笔是贷给房地产科技公司 Stratos 700 万美元。

还有一类区别比较大的借贷协议，是无需许可的借贷协议，这里特别是指支持的 Token 不需要需要，理论上可以支持所有币的借贷。比如支持资产分级的 Euler Finance，就满足了长尾资产的借贷需求。这里具体是说，比如你发了一个币，叫做 YGB （一个币），然后你如果希望 YGB 能够在 AAVE 或者 COMP 上借贷使用，你也能抵押你的 YGB 借出来 USDT，那么你需要 AAVE 或者 COMP 社区投票通过之后才可以，但是在 Euler 上就不需要。当然，到了实际操作层面，Euler 对资产做了分级，同时抵押率也会比较高。但是不幸的是，这个项目在今年三月份被盗了。

新加坡 2049 结束了，在微信群/朋友圈也看到了几个小作文。大部人总结的大约都是一个比较悲观的态度，的确在会场也只能看到交易所钱多大赞助，其他的项目相对而言都比较没有那么隆重。

大家讨论的主题无非是 热闹/狂欢，但是悲观。具体的项目方面，Layer1/2，支付，RWA，Infra/安全服务等等诸如此类。其实这些没什么好说的，很多人也讨论过了。

今天写这个主要想聊聊以太坊怎么样才能到一万美金，或者说以太坊能够到达一万美金的支撑是什么？给大家也给自己充值一波信仰。而在这个过程中，会出现什么新的机会？

明年减半，加上比特币/以太坊 ETF 得到批准很有可能是下一轮（如果有牛市）的重点发动点这个事情相信很多人已经知道，所以就不多说了。